Несмотря на то, что Япония теряет позиции по сравнению с другими развитыми экономиками, ее фондовый рынок стремительно растет.
Недавно внимание людей привлекли два, казалось бы, парадоксальных заголовка о японской экономике. Во-первых, в 2023 году ВВП Японии превзошел ВВП Германии. Таким образом, Япония опустилась на четвертую по величине экономику мира, спустя 13 лет после того, как ее долгое пребывание на второй позиции было перехвачено Китаем в 2010 году. И все же японский фондовый рынок продолжал реветь и даже побил исторический рекорд: индекс Nikkei однажды поднялся выше 40 000. Это было даже выше пика в 1989 году, как раз перед тем, как лопнул пузырь.
Эти два заголовка, появляющиеся одновременно, могут сбивать с толку. Японская экономика в хорошем или плохом состоянии? Как люди должны понимать эти противоречивые явления?
Справедливости ради следует отметить, что номинальный ВВП зависит от обменного курса. Учитывая, что японская иена обесценилась по отношению к доллару США почти на 30 процентов за последнее десятилетие, ее расчет ВВП, безусловно, сократится.
Тем не менее, это не обязательно означает, что экономика Японии тайно работает лучше, чем экономика Германии. Данные МВФ показывают, что средний реальный темп роста Японии в год с 2000 по 2022 год составлял всего 0,7 процента, тогда как в Германии он составлял 1,2 процента. В результате за последние два десятилетия ВВП Японии вырос всего на 10 процентов, тогда как ВВП Германии почти удвоился.
Между тем производительность труда в Японии, измеряемая стоимостью товаров или услуг, которые работник может произвести за час, по состоянию на 2022 год занимала 30-е место среди 38 стран ОЭСР и самое низкое место среди развитых стран G-7. Производительность труда в Японии составляет всего 60 процентов от производительности труда в Германии, которая занимает второе место, уступая только США. Вот почему ВВП Германии может догнать ВВП Японии, несмотря на то, что население страны составляет всего две трети от населения Японии.
Есть и более тревожные показатели для японской экономики. Номинальный ВВП Японии на душу населения составил 34 064 доллара в 2022 году, заняв 21-е место среди 38 членов ОЭСР — рекордно низкий показатель для Японии. Кроме того, ВВП Японии составлял всего 4,2 процента мировой экономики по состоянию на 2022 год, что также является самым низким показателем с 1980-х годов. В последнем квартале 2023 года частное потребление и деловые инвестиции соответственно сократились на 0,4 процента и 0,1 процента по сравнению с предыдущим кварталом.
Почему при такой тяжелой экономической ситуации фондовый рынок стремительно растет?
Основная причина в том, что многие крупные японские компании преуспевают благодаря слабой иене. Такие компании, как Toyota, значительно выигрывают от обесценивания иены; эти фирмы устанавливают рекорды по прибыли и рыночной стоимости.
Еще одной важной причиной бурного роста фондового рынка является рост инвестиций из-за рубежа. Инвесторы, такие как Уоррен Баффет, продолжают вкладывать деньги в японский фондовый рынок, поскольку доходность хорошая. Внутри страны японское правительство также поощряет людей инвестировать с помощью новой политики NISA.
Означает ли рост акций процветающую экономику сегодняшней Японии? Ответ — громкое «нет».
Слабая иена — палка о двух концах. Она приносит огромную прибыль экспортно-ориентированным компаниям, но также заставляет сильно страдать импортно-ориентированные компании, которые в значительной степени зависят от иностранной энергии, продовольствия и материалов. Крупные компании могут выигрывать в этой игре, но большинство малых и средних предприятий (МСП) — нет.
Самая большая проблема, с которой сталкивается экономика Японии в настоящее время, — это спад потребления. И это в основном потому, что заработная плата рядовых рабочих осталась практически на том же уровне в течение последних трех десятилетий. Это ненормально для развитой экономики. Хотя крупные компании повысили заработную плату своим сотрудникам в ответ на просьбу правительства, большинство МСП не хотят этого делать.
Из-за постоянного финансового дерегулирования Банка Японии японская экономика в последние годы постепенно перешла от дефляции к инфляции. Цены на сырьевые товары резко растут. Однако рост зарплат простых людей не поспевает за ними.
Ожидается, что уровень инфляции в этом году составит около 3 процентов, в то время как недавно опубликованные данные показали, что реальная заработная плата в январе 2024 года упала на 0,6 процента в годовом исчислении. Эта тенденция не только сдержит индивидуальное потребление, но и приведет к потере человеческих ресурсов. Есть сообщения о том, что многие квалифицированные японские рабочие переезжают в США и Европу, поскольку там они могут получать гораздо более высокую зарплату, выполняя аналогичную работу.
Фондовый рынок постепенно подталкивался к новым максимумам Абэномикой в течение последнего десятилетия. Экономическая политика премьер-министра Кисиды Фумио в основном унаследовала Абэномику. Хотя администрация Кисиды разработала свой план действий «нового капитализма», чтобы сосредоточиться как на росте, так и на перераспределении богатства, мало признаков того, что основные проблемы будут решены в ближайшее время.
